AssetScore（含み資産スコア）の仕組み
土地・投資不動産・有形固定資産 (PPE) の時価総額比から算出する、含み資産 集約度の独立指標。ACTS が過小評価しがちな含み資産型企業を発見するための 補完レンズです。
01AssetScore（含み資産スコア）とは
AssetScore は、企業が保有する 土地・投資不動産・有形固定資産 (PPE)の合算規模と時価総額を比較し、含み資産の集約度を 0〜100 のスコア で表した独立指標です。 旧称 LandScore (土地のみ単一軸) を 2026-05-31 に 3 軸複合化しました。
ACTS（アクティビスト介入予兆スコア）とは 独立した別軸 として 設計されています。アクティビスト介入予兆として見るとき、含み資産の高い企業を ACTS は過小評価する傾向があるため（詳細は §4）、AssetScore は ACTS を補完する 指標として機能します。
対象: 東証上場企業のうち、XBRL 有報から土地・投資不動産・ PPE のいずれかが取得できた 3,545 社（非金融）
02計算方法
以下の 4 ステップで計算します。
ステップ 1: 3 軸の集約度を算出
投資不動産集約度 = 投資不動産（円） ÷ 時価総額（円）
PPE 集約度 = 有形固定資産（円） ÷ 時価総額（円）
- 土地簿価: EDINET 有価証券報告書（XBRL） から取得した有形固定資産内の「土地」勘定
- 投資その他の資産: XBRL の InvestmentsAndOtherAssets タグ。 投資有価証券・投資不動産等を含む 集計値 (注: 投資不動産の独立タグは XBRL に存在しないため代替指標 として使用)
- 有形固定資産 (PPE): XBRL の PropertyPlantAndEquipment タグ。 工場・設備・建物等の合計
- 時価総額: 直近終値 × 発行済株式数
ステップ 2: 有効な軸の平均を取って複合集約度を求める
3 軸のうち 値 > 0 の軸のみを有効とし、 重み (土地 0.5 / PPE 0.3 / 投資その他の資産 0.2) で 加重平均を取ります。 0 の軸は除外した上で有効軸の重みを再正規化 します (例: 土地+PPE のみ有効なら 0.5/0.8 と 0.3/0.8 に再配分)。
ステップ 3: パーセンタイル正規化
全対象企業（3,545 社）の複合集約度を昇順に並べ、各企業の順位を パーセンタイル (上位 1% を 100 とする線形 cap スケール) に変換して 0〜100 のスコアにします。
スコアが高いほど、時価総額に対して含み資産 (土地・投資不動産・PPE) を多く保有している企業です。
ステップ 4: ティア分類
| スコア | 表示 | 意味 |
|---|---|---|
| 70 以上 | 🏔️ 含み資産型 (高) | 含み資産集約度が上位 30% 以内 |
| 40 以上 | 🏠 含み資産型 (中) | 含み資産集約度が上位 60% 以内 |
| 40 未満 | — | 含み資産集約度は低水準 |
03データソースと更新タイミング
正直な注記: 土地の「含み益」（時価と帳簿価額の差額）は、 この指標では計算していません。土地簿価は 取得原価ベース のため、 実際の含み益は路線価や公示地価との比較が必要です。AssetScore は「土地・PPE・投資その他の資産をどれだけ多く保有しているか」の相対的な指標です。
04ACTS との関係 — なぜ独立した指標なのか
AssetScore を ACTS に組み込む検討を行いましたが、組み込みは逆効果 であることが判明したため、 独立した指標として設計しています。
分析結果
アクティビスト介入企業と非介入企業の土地集約度を比較すると、介入企業の平均 土地集約度（0.139）は非介入企業（0.252）より 有意に低い 結果 でした（Welch の t 検定、p < 0.0001）。
| 企業群 | 平均含み資産集約度 |
|---|---|
| アクティビスト介入企業 | 0.139 |
| 非介入企業 | 0.252 |
この結果は、アクティビストが土地集約型企業よりもキャッシュフロー・ガバナンス型企業を優先的に標的にしていることを示しています。
一方で、土地集約型企業が介入を受けないわけではありません。 野村絢氏（日経報道 2026-05-29）のように、不動産含み益を狙った投資家が鉄道系企業（名古屋鉄道など土地簿価 4,216 億円 > 時価総額 3,553 億円）に集中保有するケースも確認されています。
ACTS が過小評価しがちな含み資産型企業を発見するための補完的なレンズとして AssetScore をお使いください。
05銘柄詳細ページでの表示
AssetScore は各銘柄の詳細ページ（/stock/[code]）に表示されています。
- スコアバー: 0〜100 のプログレスバー（緑色）
- ティアバッジ: 🏔️ 含み資産型（高） / 🏠 含み資産型（中）
- NOTE: ACTS との独立性と補完的な使い方の説明
また、ダッシュボードの AssetScore タブ（β）では、含み資産集約度の高い企業を 上位 50 社まで一覧表示しています。